【例会预告】

会议名称：数据科学与创新管理团队例会

会议时间：2026年10月13日（周二）下午15：00-17：00

会议地点：经管609

汇报人：李虎峰

汇报题目：

《耐心资本对企业创新效率的影响研究》

汇报摘要：

随着中国不断在关键技术领域取得技术性突破，企业创新范式开始向原创性、颠覆性的方向迭代，新技术的复杂程度不断增加，并具有高度的随机性和不确定性。企业创新效率体现着创新投入和产出间的转化关系，反映企业将研发经费、创新人才转化为专利技术乃至最终商业价值的综合能力。耐心资本具有跨周期的价值锚定能力，能够容忍当前创新面临的波动和不确定性，超越短期财务收益逻辑，并对企业进行有效的治理参与和战略引导，以缓解信息不对称，缓解企业的资源约束。党的二十届三中全会提出发展耐心资本的要求，引导资本关注长远价值和稳定回报。在外部环境和全球技术竞争日益激烈的情境下，企业创新活动存在高度的不确定性、长周期性和资产专用性，要求创新主体具有持续的资源投入能力，探究如何引入耐心资本以提升企业创新效率，关乎企业自身竞争优势，也具有提升国家整体创新竞争力的重大理论价值和现实意义。
基于此，研究借助创新价值链理论、资源基础观理论和复杂适应性系统理论，运用K-Means聚类、CART决策树和贝叶斯网络分析等机器学习方法，结合2012-2025年A股上市公司样本，探讨耐心资本对企业创新效率的影响，并解决以下四个主要问题：（1）如何界定和量化耐心资本、企业创新效率等变量？（2）企业在创新过程中存在情景依赖特征，并受到多重因素的影响，如何识别企业创新过程中的异质性场景？（3）如何理解耐心资本影响企业创新效率的组合效应？（4）在识别企业创新过程中的异质性场景、获得耐心资本影响企业创新效率的组合效应后，如何进一步梳理耐心资本提升企业创新效率的路径？通过对上述问题的梳理总结，以期为企业把握自身发展定位，优化资源配置提供支持；鼓励银行证券机构等投资者更加有效地支持企业创新项目和成果的落地，实现资本增值和价值创造；最终辅助政府理解企业、行业间的复杂交互影响，识别创新效率提升的最优改善路径，提升政策效用。
结合上述问题，研究首先通过文献梳理分析，在确定耐心资本定义和主要来源的基础上，探讨中国情境下的耐心资本及其测度方式。基于创新价值链理论将企业创新划分为创新产出和商业化两个阶段，借助超效率BCC-DEA方法分别测度两个阶段的创新效率。并从基本特征、财务结构、企业成长性、内部治理和市场表现5个维度构建企业特征变量体系。
为识别企业创新过程中的异质性情景，研究借助K-Means聚类基于企业特征变量体系将企业样本划分为4个分组，通过Kruskal-Wallis检验和Dunn’s Test事后检验对聚类效果进行验证。最终得到稳健成熟型、经营低效型、重资产低成长型和轻资产新锐型4个企业类群，不同企业类群在创新效率表现和耐心资本获取方面存在差异。中国国内以国有资本和战略性机构投资者为主的耐心资本供给体系偏好稳健成熟型和重资产低成长型企业群体，而具有较好市场响应能力的轻资产新锐型企业，而具有较好市场响应能力的轻资产新锐型企业、需要外部资源注入的经营低效型企业则较难获取外部耐心资本的支持。通过CART决策树探讨耐心资本对企业创新效率的组合效应，并进行一系列稳健性检验，证明所构建决策树结果的可靠性，同时提取具有较高置信度、支持度和卡方检验结果的决策规则进行分析。结果表明，耐心资本对企业创新效率的作用呈现情境依赖性、组合协同性和结构替代性特征，其作用存在配置边界和最优组合，并具备结构替代机制。为分析耐心资本对企业创新效率的提升路径，研究采用贝叶斯搜寻算法，通过GeNIe软件对CART决策树识别的组合效应结果进一步分析，识别影响创新效率的高敏感性参数组合，并计算不同耐心资本对企业创新效率的关联度情况，进行贝叶斯网络推断。结果表明，交叉持股等特定类型的耐心资本在企业创新过程中发挥着关键作用，创新效率对耐心资本的逆向反馈具有一定的非对称性。
研究的理论和实践贡献如下：在理论上，研究揭示差异化情境下不同类型耐心资本对企业创新效率的作用，有助于深化耐心资本作为企业战略性资源的认知，丰富资源基础观的内涵，并为资源编排理论、动态能力理论提供新的分析视角。同时，研究引入系统论思想，区别于传统的还原论研究范式，借助复杂适应性系统理论整合耐心资本、企业创新效率等多元要素于相互关联、相互影响的系统中。实践上，为企业创新效率的改善提升、投资者的投入决策和政府政策制定提供规律性认知和决策参考。